Новости города БезФормата.Ru
Сыктывкар
Главные новости
 
Задать вопрос?

На обсуждение: «Каждые 7-8 лет у нас девальвация нацвалюты»

Очередная годовщина августовского дефолта, чуть было не похоронившего отечественную банковскую систему и вызвавшего опасения странового дефолта, совпала с очередным ослаблением национальной валюты. Только теперь вместо тревоги власть транслирует психотерапевтическое спокойствие. Россиян призывают меньше тревожиться: мол, жизнь происходит в рублевой зоне и курс рубля волновать не должен. Однако сограждане упрямы: стоимость нацвалюты напрямую отражается на их экономических ожиданиях. О том, почему это происходит, что ожидать от курса рубля в будущем и есть ли риск масштабного кризиса, «Огоньку» рассказал заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС, профессор департамента финансов НИУ ВШЭ Александр Абрамов.

Фото Марии Шумейко

— Александр Евгеньевич, каковы сегодняшние риски для вкладов россиян и курса рубля?

— По сравнению с августом 1998 года финансовая система страны выглядит устойчивой. Главное — мы имеем сбалансированный бюджет. 19 лет назад именно его несбалансированность стала катализатором кризиса. Сегодня Минфин довольно жестко выдерживает заявленный 3-процентный дефицит бюджета, да к тому же имеются довольно большие золотовалютные резервы (более 400 млрд долларов). Устойчивость банковской системы также не вызывает опасений: депозиты россиян застрахованы государством, население об этом знает, так что системный риск, памятный по 1998 году, когда люди потеряли сбережения в рухнувших банках, сегодня минимален.

— Эксперты говорят о вновь возросшем после истории с «Югрой» недоверии населения к банкам...

— Согласен, что у ряда банков есть проблемы и хочется верить, что Центробанк, что называется, держит руку на пульсе, понимая, какие из финансовых структур требуют дополнительного внимания. Но пока государство сохраняет гарантии в сумме до 1,4 млн рублей на вклад физлиц, включая и выплаты по ним процентов, риск банкротства всей системы близок к нулю. В отношении юрлиц риск сохраняется, но они в состоянии сами о себе побеспокоиться. Все это сильно отличается от того, что было 19 лет назад, когда курс рубля резко спикировал вниз и у банков образовалась гигантская диспропорция между их обязательствами в валюте и их активами в рублях. Сейчас такая ситуация исключена: даже если какой-либо крупный банк окажется банкротом, у государства имеются средства, чтобы погасить возникновение любой паники. Это дорого обходится для общества, но пока работает. Всего с 2005 года государство в лице Агентства по страхованию вкладов (АСВ) потратило на возврат депозитов обанкротившихся банков 1,4 трлн рублей.

— Вы упомянули о начале дефолта-1998 — о резком падении курса рубля. Такого обвала сейчас нет, но всего за два летних месяца курс доллара вырос на 10 рублей. Почему?

— С начала 2016 по апрель 2017 года рубль укреплялся и в итоге оказался сильно переоценен по сравнению со своей фундаментальной стоимостью. Далее, с конца апреля по июнь цена на нефть упала с 55,7 до 44,1 доллара за баррель. Кроме того, с апреля из акций российских АО стали выходить спекулятивные иностранные инвесторы, так называемые кэрри-трейдеры. В 2016 — начале 2017 года они хорошо заработали на укреплении рубля и высокой ключевой ставке Банка России, поэтому с апреля стали фиксировать полученную прибыль. Да и Минфин вдруг решил конвертировать часть рублевых доходов в иностранную валюту, что также повлияло на ослабление рубля.

— Что привлекло иностранцев?

— Укрепление рубля в 2016 — начале 2017 года, как я уже сказал, базировалось не только на заметном повышении цены нефти, но и на спекулятивной эйфории иностранных инвесторов. Высокая разница между инфляцией и базовой ставкой Банка России, доходившая до невиданного для других стран размера 5-6 процентных пункта, на фоне укрепляющейся валюты обеспечивали их высокую прибыль. В 2016 году индекс РТС вырос почти на 50 процентов "плюс" игра на разнице ставок обеспечила для кэрри-трейдеров доходность около 60 процентов годовых в валюте. Кроме того, все ждали, что победа Трампа поможет снять секторальные санкции с России и рост цен акций продолжится. Но ближе к маю эйфория сменилась разочарованием. Нефть снова пошла вниз, стало понятно, что санкции скоро не отменят, спекулянты стали забирать заработанное назад. В результате вырос спрос на доллары, а доходность индекса РТС за первое полугодие 2017 года обвалилась почти на 10 процентов. Российский рынок акций стал единственным из 45 крупнейших мировых рынков акций, показавшим отрицательную доходность за полугодие 2017 года.

— Минфин несколько месяцев скупал валюту, а курс рубля и не шелохнулся...

— Да, именно так, потому что рост цен на нефть и приток иностранного капитала вплоть до апреля текущего года нейтрализовали последствия игры Минфина против рубля. Всего в 2017 году Минфин купил на рынке около 5,1 млрд долларов. При этом 75 процентов от этой суммы он купил на валютном рынке в январе — апреле. Как только Минфин увидел, что в мае ситуация начала меняться и доллар пошел в рост, он свернул свои закупки валюты до лучших времен.

— Почему все попытки правительства ослабить курс еще весной потерпели крах?

— Мне кажется, что правительство и Банк России понимают, что серьезно влиять на укрепление или ослабление курса рубля просто не в их силах. В этом вопросе главными остаются цена на нефть и потоки средств иностранных инвесторов, то есть факторы внешние. Всяческие «вербальные интервенции», исходившие преимущественно из Минэкономразвития, скорее преследовали цели конъюнктурные. Это как с прогнозом погоды: метеорологи, запуганные упреками, что они не предупредили об ухудшении погоды, стали особенно усердно сообщать о приближающемся ненастье. Повторюсь, у российских монетарных властей не было и нет целенаправленного желания ослабить рубль.

— Что изменилось?

— Преимущественно настроения участников рынка. Игроки поняли, что санкции в ближайшем будущем не отменят, а российская экономика в изоляции не даст чудесного прироста ВВП и укрепления рубля только на одном импортозамещении. Вот спекулянты и решили хеджировать прибыли, то есть вывести свои вложения из российских акций.

— Выходит, укрепление рубля тоже шло за счет притока спекулятивного капитала?

— Во многом — да, хотя цена на нефть тоже имела значение. Вспомните ситуацию начала прошлого года: инфляция упала ниже 6 процентов, а ключевая ставка ЦБ была порядка 11 процентов. То есть 5 процентов разницы — это чистая маржа спекулянтов, занимающих дешевые деньги на Западе (Швейцария, США и Япония) и инвестирующих их в рублевые инструменты. В какой-то мере это было рукотворное явление. По итогам 2016 года в иностранные фонды, специализирующиеся на вложениях в акции российских АО, поступило около 1,2 млрд долларов новых средств, «плюс» еще примерно 2 млрд пришло в начале 2017 года, для покупки акций указанные средства обменивались на рубли, что и толкало рубль вверх.

— Но ведь 5 процентов прибыли сохраняется и сейчас, при ключевой ставке в 9 процентов — инфляция-то упала ниже 4 процентов...

— Согласен, маржа для кэрри-трейдеров и сейчас сохраняется высокой. Но вывод ими средств говорит о том, что спекулянты почувствовали что-то неладное. Помните, совсем недавно банк Goldman Sachs призвал своих клиентов выводить средства из ценных бумаг российских эмитентов. Данная категория инвесторов обладает особым нюхом на изменение ситуации в экономике и финансах. Что их вдруг насторожило в России сегодня? На мой взгляд, это развитие сюжетов с санкциями. Стало понятно, что они не только сохранятся надолго, но и еще имеют тенденцию к расширению. Добавились новые мотивы — вмешательство в выборы и турбины Siemens. Думаю, что все еще продолжает волновать фактор неустойчивости нефти. 2017 год показал, что попытки ОПЕК как-то повысить цену на нефть не приносят желаемого результата. Прежде всего из-за производителей сланцевой нефти и оппортунизма некоторых государств — членов данной организации. Не слышат иностранные инвесторы и позитивных сигналов в плане экономической политики российских властей.

— На их решение могли повлиять заявления российских властей о намерении снизить курс рубля?

— Мировой бизнес мало верит подобным заявлениям. На курс российской валюты сегодня точно влияют три фактора: движение спекулятивного капитала, изменения цены на нефть и отчасти активность закупок валюты Минфином. В слова не верят.

— Новый пакет санкций, подписанный Трампом, способен спровоцировать массовый выход из России оставшихся кэрри-трейдеров и что в этом случае будет с курсом рубля?

— На мой взгляд, такой тотальный исход маловероятен. Уж если в 2015 году, в самый разгар валютного кризиса, когда доллар стоил больше 80 рублей, а инвестиционный рейтинг России упал до "мусорного" уровня, иностранные капиталы в большинстве своем как были, так и остались в российских ценных бумагах. А сегодня ситуация не столь критична, как в декабре 2014-го: власти платят по внешним долгам, дефолта нет, социальных катаклизмов тоже. Я не хочу сказать, что риск выхода всех зарубежных инвесторов совсем уж равен нулю: гипотетически он сохраняется, но те же западные пенсионные фонды стали бы закрывать позиции на Россию только в случае откровенного давления администрации США. Такое бывает, но сегодня данный шанс, по моему мнению, равен нулю, отсюда и оптимизм — массового исхода западных капиталов из российских бумаг я не жду. Более того, в июне доля нерезидентов в ОФЗ (облигации федерального займа. — «О») выросла до 30,7 процента — невиданная для последних лет отметка. Такая доля иностранных денег в ОФЗ уже становится опасной... но, скорее, с точки зрения избыточного спроса иностранцев.

— Почему? И можете сказать, какова она была в 1998 году?

— Тогда была совсем иная ситуация. В августе 1998 года международные резервы России составляли всего 11 млрд долларов. Дефицит бюджета был неуправляем, а, чтобы его закрыть, Минфин размещал печально известные ГКО (государственные казначейские обязательства. — «О») под 90 процентов годовых. А в августе еще и выяснилось, что сумма поступлений от размещения новых ГКО перестала покрывать выплаты по ранее размещенным облигациям. Дефолт был неизбежен, доверие иностранных инвесторов к российским облигациям было на нуле. Сейчас бюджет стабилен, у России один из самых низких в мире государственных долгов (без учета частного долга компаний), инфляция 3,9 процента. Поэтому ОФЗ пользуются большим спросом у иностранных инвесторов независимо от инвестиционных рейтингов России.

— Какой прогноз вы можете дать относительно курса рубля этой осенью?

— Он будет слабеть. Не резко и не сильно, но, по моим расчетам, примерно до отметки в 62-65 рублей за доллар к зиме. И пока власть не предложит внятной экономической перспективы бизнесу и населению, процесс не повернет вспять и рубль не начнет укрепляться. Кроме курса на обновление потребуется еще и вернуть прозрачность бюджету: за последние годы непроницаемыми для глаз стороннего наблюдателя стали траты уже трети всех бюджетных средств. Непрозрачность же — это всегда проблема и риск нарушения сбалансированности бюджета.

— Но резкого падения курса не будет?

— Объективные причины тому на данный момент отсутствуют. Но есть фактор неопределенности. Он в том, что Центробанк будет вынужден уже в самом ближайшем будущем принять решение о снижении ключевой ставки (сейчас она 9 процентов). Дело в том, что при инфляции в размере 3,9 процента у ЦБ исчез даже формальный повод удерживать ставку. И вот тут-то и появляется проблема: при высокой ставке 2,3 трлн рублей в коммерческих банках де-факто "стерилизованы" уже пару лет — лежат без движения на корсчетах ЦБ и на депозитах. Но вся эта гигантская масса рублей при снижении ключевой ставки способна хлынуть на валютный рынок (в отсутствие бизнес-активности в стране и роста экономики на чем еще банкам зарабатывать?). И в этом случае курс рубля способен опуститься резче и ниже.

— По-вашему, чтобы этого не произошло, какова должна быть ключевая ставка ЦБ?

— Это никто не знает. Размер ставки подбирается «на ощупь»: Центробанк снижает ее с 9 процентов на 0,5-1 процент и смотрит на реакцию. Ведь в любой экономике действуют не только объективные законы, но и субъективные факторы, в числе которых и ожидания населения. Вот сейчас, например, инфляция упала до 3,9 процента, а инфляционные ожидания населения остались на уровне 12-14 процентов (россияне, выходит, не верят в росстатовские 4 процента). И этот фактор — одна из главных причин, почему ключевая ставка до сих пор 9 процентов. Но если исходить из классической формулы расчета такой ставки, то она должна быть на 1-2 процентных пункта выше инфляции, то есть 5-6 процентов для сегодняшней экономики. Но ЦБ будет долго примеряться, прежде чем рискнет на такое понижение. Для осторожности есть причины...

— Какие?

— 25-летняя история российского рынка позволяет вывести определенные закономерности: например, такую — каждые 7-8 лет в России происходит серьезная девальвация нацвалюты по одному и тому же сценарию. Будучи экономистом, я не вижу сегодня причин, которые прервали бы этот порочный круг. Три цикла девальвации Россия уже прошла (последний случился в декабре 2014 года), и экономика явно идет на четвертый. А власть не делает ничего, чтобы этого избежать. Сделать же можно только одно — реструктурировать экономику. Все остальное не поможет.

— Ну почему же? Власти еще в начале санкционной войны с Западом призвали россиян не обращать внимания на курс валют...

— По моему мнению, это прозвучало по меньшей мере некорректно по отношению к гражданам. Даже те, кто не пересекает российских границ — отдыхает, учится и лечится в стране (за последние три года их число выросло в разы), все равно ощущают курсовые колебания — очевидно, как тают их сбережения (не только при пересчете в инвалюте, но и при оценке покупательной способности в эпоху роста цен). Вряд ли граждан успокоит тот факт, что вокруг рублевая зона: валютная составляющая есть в подавляющем большинстве отечественных продуктов и товаров. Но все же самое болезненное следствие снижения курса рубля — обесценивание сбережений россиян. И не только граждан! Государство тоже понесло финансовые потери: нынешний ВВП страны составляет всего 77 процентов от того, каким он был в 2008 году в пересчете по курсу доллара. Получается, что российская экономика не восстановилась даже на уровень 10-летней давности, не говоря уже о новом росте. Так что курс нацвалюты — это один из основных экономических параметров, и чтобы добиться его улучшения, придется пойти на структурные реформы. Или опять скатиться в кризис — уже в 2020-2021 годах.

За восемь месяцев Коми направила в федеральный бюджет 63,9 млрд рублей - Ухтинский еженедельник НЭПЗа январь – август 2017 года в Коми собрано 113 млрд налогов, что больше аналогичного периода 2016 года на 20,5 млрд рублей, или на 22,1 процента.
12.09.2017 Ухтинский еженедельник НЭП
За восемь месяцев Коми направила в федеральный бюджет 63,9 млрд рублей - ИА КомиинформЗа январь – август 2017 года в Коми собрано 113 млрд налогов, что больше аналогичного периода 2016 года на 20,5 млрд рублей, или на 22,1 процента.
12.09.2017 ИА Комиинформ
Более 113 млрд рублей налоговых платежей поступило из Коми в консолидированный бюджет РФ за 8 месяцев 2017 года - УФНС Республики КомиЗа январь – август 2017 года в консолидированный бюджет Российской Федерации поступило 113 млрд рублей администрируемых ФНС России доходов, что больше аналогичного периода 2016 года на 20,5 млрд рублей, или на 22,1 процента.
11.09.2017 УФНС Республики Коми
За январь – август 2017 года в консолидированный бюджет Российской Федерации поступило 113 млрд рублей администрируемых ФНС России доходов, что больше аналогичного периода 2016 года на 20,5 млрд рублей, или на 22,1 процента.
11.09.2017 Bnkomi.Ru
Россельхозбанк выступил организатором размещения биржевых облигаций «РЖД» - KomiOnline.RuОбъем выпуска ценных бумаг составил 15 миллиардов рублей.
25.08.2017 KomiOnline.Ru
  Банк России решил сохранить ключевую ставку на уровне 9% годовых.   Как отмечает ЦБ Российской Федерации в Информации Банка России от 28 июля 2017 г.,
01.08.2017 ПРАВоКОМи.рф
Курс доллара превысил 60 рублей - Ухтинский еженедельник НЭПОфициальные курсы на 25 июля — 59,66 и 69,47 рубля соответственно. Нефть марки Brent на лондонской бирже ICE торговалась около отметки в 48,15 доллара за баррель (плюс 0,19 процента).
24.07.2017 Ухтинский еженедельник НЭП
Доля граждан, хранящих сбережения в долларах, за последние три года снизилась на 6 процентных пунктов, до 13%, следует из опроса Национального агентства финансовых исследований (НАФИ),
22.07.2017 Bnkomi.Ru
Курс евро упал ниже 68 рублей впервые с начала июля - Ухтинский еженедельник НЭПВ то же время курс доллара на торгах Московской биржи снизился на 27 копеек и составил 59,55 рубля.
14.07.2017 Ухтинский еженедельник НЭП
До конца года жители Коми могут выбрать пенсионный фонд для управления пенсионными накоплениями - ИА КомиинформФото из архивов ИА "Комиинформ" 31 декабря 2017 года завершается прием заявлений о выборе пенсионного фонда для управления пенсионным капиталом в 2018 году, напоминает Отделение Пенсионного фонда РФ по Республике Коми.
19.10.2017 ИА Комиинформ
Россияне направили более 50% новых кредитов на погашение старых - ИА КомиинформФото из архива ИА "Комиинформ" Россияне направили 54% новых кредитов на рефинансирование старых за восемь месяцев 2017 года, в 2014 году этот показатель едва превышал 40%.
19.10.2017 ИА Комиинформ
31 декабря этого года завершается прием заявлений о выборе пенсионного фонда для управления пенсионным капиталом в 2018 году.
19.10.2017 Bnkomi.Ru
Для расчета НДПИ при добыче нефти ФНС России сообщает значение коэффициента, характеризующего динамику мировых цен на нефть (Кц), за сентябрь 2017 года.
18.10.2017 УФНС Республики Коми
IMG_9711-kopiya.jpg - Bnkomi.RuСегодня Верховный суд Коми рассмотрел апелляцию по уголовному делу депутата Госсовета Коми, экс-лидера регионального отделения ЛДПР Михаила Брагина,
19.10.2017 Bnkomi.Ru
В Сыктывкаре 13-летний школьник выстрелил в одноклассника - ИА КомиинформФото Антона Пархачёва В Сыктывкаре школьник выстрелил из пневматического пистолета и ранил товарища.
19.10.2017 ИА Комиинформ
IMG_4149 - МВД Республики КомиВ дежурную часть УМВД России по городу Сыктывкару поступило сообщение о возгорании в многоквартирном доме по Октябрьскому проспекту.
19.10.2017 МВД Республики Коми
Экс-глава Коми Гайзер и его защита просят рассмотреть уголовное дело коллегией судей - Ухтинский еженедельник НЭП
Экс-глава Коми Гайзер и его защита просят рассмотреть уголовное дело коллегией судей
Защита обвиняемого в мошенничестве и взятке экс-главы Коми Вячеслава Гайзера завершила ознакомление с материалами уголовного дела и заявила ходатайство о рассмотрении его коллегией судей.
Ухтинский еженедельник НЭП
Жертва «экстрасенсов» (Криминал от 20 октября)
Пенсионерка перечислила «экстрасенсам» почти два миллиона рублей. Жительница Сыктывкара, попавшая в сложную жизненную ситуацию, решила, что на ее семью навели порчу, и обратилась к магам.
Газета Трибуна
Судный день (Блиц от 20 октября)
Бывший глава Коми Вячеслав Гайзер и его защита завершили ознакомление с материалами уголовного дела о мошенничестве.
Газета Трибуна
obiekt1.jpg - Bnkomi.RuСегодня Юношеская библиотека Коми презентовала новый арт-объект – «Цветущая книга», который появился возле библиотеки по улице Коммунистической.
19.10.2017 Bnkomi.Ru
PSV_8201-kopiya.jpg - Bnkomi.RuФестивалем творческих мастерских «АРТика» в Доме дружбы народов отпраздновал 20-летний юбилей журнал «АРТ».
19.10.2017 Bnkomi.Ru
В Сыктывкаре открыли железную книгу - ИА КомиинформФото Яны Ширяевой Сегодня, 19 октября, в Сыктывкаре состоялась презентация нового арт-объекта.
19.10.2017 ИА Комиинформ
Давид Бурман: «В мире марионеток чувствуешь себя человеком» - Газета Трибуна
Давид Бурман: «В мире марионеток чувствуешь себя человеком»
В Сыктывкаре проходит международный фестиваль театров кукол «В гостях у Мойдыся».
Газета Трибуна
Мистика среди книжных полок - Газета Республика
Мистика среди книжных полок
В юношеской библиотеке Коми отметили «Пятницу, 13-е» Более трехсот человек собрались вечером в минувшую пятницу в Юношеской библиотеке Коми.
Газета Республика
О чем рассказывают куклы   - Газета Республика
О чем рассказывают куклы  
В воскресенье в Академическом театре драмы имени Виктора Савина спектаклем «Золотой цыпленок» театра из Набережных Челнов открылся III Международный фестиваль театров кукол «В гостях у Мойдыся».
Газета Республика
В Ухте Peugeot сбил пожилую женщину - ИА КомиинформФото ГИБДД Вчера в 16:47 на дороге Ухты пострадала пожилая женщина. Пострадавшую бабушку 1940-го года рождения с травмами доставили в больницу, сообщили "Комиинформу" в ухитинской госавтоинспекции.
19.10.2017 ИА Комиинформ
В Ухте пенсионеры показали, что они молоды не только душой, но и телом, приняв участие в «Веселых стартах».
19.10.2017 Администрация г.Ухта
В Печоре под колеса Kia попал нетрезвый мужчина - ИА КомиинформФото из архивов ИА "Комиинформ" Вчера в Печоре под колеса Kia попал мужчина 1966-го года рождения.
19.10.2017 ИА Комиинформ
Пенсионеры Ухты вышли на "Весёлые старты" - Ухтинский еженедельник НЭП
Пенсионеры Ухты вышли на "Весёлые старты"
В Ухте пенсионеры показали, что они молоды не только душой, но и телом, приняв участие в «Веселых стартах».
Ухтинский еженедельник НЭП
В Ухте состоялся республиканский турнир по лазертагу - Ухтинский еженедельник НЭП
В Ухте состоялся республиканский турнир по лазертагу
Около 400 участников собрал третий республиканский турнир по лазертагу 15 октября в Детском парке.
Ухтинский еженедельник НЭП
Ухта примет Первенство Республики Коми по волейболу - Ухтинский еженедельник НЭП
Ухта примет Первенство Республики Коми по волейболу
Ухта примет Первенство Республики Коми по волейболу среди юношей и девушек 2005-2006 года рождения Завтра, 19 октября,
Ухтинский еженедельник НЭП
В Сыктывкаре 13-летний школьник выстрелил в одноклассника - ИА КомиинформФото Антона Пархачёва В Сыктывкаре школьник выстрелил из пневматического пистолета и ранил товарища.
19.10.2017 ИА Комиинформ
BOB_3122-kopiya.jpg - Bnkomi.RuВ государственную собственность Республики Коми возвращено имущество на сумму более полутора миллиардов рублей без учёта акций и долей хозяйственных предприятий.
20.10.2017 Bnkomi.Ru
С 21 октября по 27 октября в Детском оздоровительно-образовательном центре «Гренада» состоится республиканский Слет участников Общероссийской общественно-государственной детско-юношеской организации «Российское движение
19.10.2017 Министерство образования
Сыктывкарская баскетбольная «НИКА» в очередном туре Суперлиги-1 чемпионата России провела повторный выездной матч с «УГМК-Юниор» (Екатеринбург).
19.10.2017 Агентство по физкультуре и спорту
В Ухте судебные приставы арестовали интим-товары у индивидуального предпринимателя - УФССПЗа неисполнение требований исполнительного документа судебные приставы отдела судебных приставов по г. Ухте наложили арест на товары, находящиеся на прилавках интим-магазина, на автомобили и другое имущество должника,
19.10.2017 УФССП